人生齿腔二战港交所：市集竞争加重功绩承压 钞票运筹帷幄后果欠佳仍募资延迟

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　　近日，武汉人生齿腔医疗股份有限公司（以下简称“人生齿腔”）再度向港交所递交上市央求，海通海外为其独家保荐东谈主。此前，公司曾于2015年在新三板挂牌，2018年4月自觉阻隔挂牌，并于2024年末初度递表港交所，这次为招股书失效后的第二次递表。

　　截止临了实质可行日历，人生齿腔运营中的口腔医疗机构数量为92家，其中包括4家牟利性口腔病院、80家牟利性口腔门诊部和8家牟利性口腔诊所，分散于湖北、湖南两个省份内的八个城市。字据弗若斯特沙利文的云尔，按2023年所得收入计，人生齿腔在华中地区扫数民营口腔医疗工作提供商中居第一位。

　　然则，在对招股书等相干云尔进行梳理后发现，公司现在仍存在诸多隐忧。

　　从经贸易绩看，2021年-2024年，人生齿腔的贸易收入差异为3.81亿元、4.09亿元、4.42亿元及4.07亿元；同期净利润差异为1473.8万、5645.0万、6703.8万及6250万元。2024年公司营收、净利润均已出现同比下滑，降幅差异为7.87%、6.77%。

　　从功绩下滑的动因分析，市集竞争日益横暴以及集采战略的落地或为影响公司功绩的主要成因。

　　从竞争角度看，弗若斯特沙利文数据骄慢，中国口腔医疗机构数量从2015年的64100家加多至2023年的102400家，年复合增长率约6.03%。其中，截止2023年末，人生齿腔的“大本营”华中地区就已有约15900家民营口腔医疗工作提供商。

　　另据医涯学识云尔骄慢，2024 年前三季度宇宙在工商运筹帷幄景况的口腔医疗机构总额同比增长 10%。其中，人生齿腔中枢省份湖北、湖南2024Q3比拟2023年末机构数量差异同比增长16%、22%。

　　同行机构数量握续加多导致口腔医疗市集高度分散，事实上，人生齿腔固然在华中地区扫数民营口腔医疗工作提供商中名规律一，但市集份额也仅有2.6%。

　　在竞争日益横暴的同期，栽培牙、正畸托槽集采战略的落地又显赫压低了公司中枢业务的盈利智商。

　　2022年10月-12月，栽培牙、正畸托槽先后纳入集采。2023年2月，医保局颁布了《对于作念好2023年医药迫临采购和价钱措置职责的告知》，进一步落实牙科植入物集采已矣，指挥医疗机构优先采购使用中选家具。

　　招股书骄慢，人生齿腔的主贸易务主要包括玄虚牙科调整工作、口腔栽培工作、口腔正畸工作三大板块。其中，玄虚牙科调整工作客单价最低，2022年-2024年业务营收占总营收比重差异达51.9%、53.7%、53.4%。

　　而口腔栽培工作、口腔正畸工作客单价较高，为公司主要的创利业务。跟着集采战略的落地，栽培牙价钱彰着下行，论述期内，公司栽培牙平均价钱差异为8460元、6004元、5767元，价钱降幅超30%。口腔栽培业务客单价相同呈握续下滑态势，论述期内正畸神色东谈主平均开支差异为627元、583元、510元。

　　对于行业来说，集采接压缩了耗材制造商、亏本医疗机构的利润空间，导致相干公司功绩均出现不同进度的承压。但同期，“以价换量”也将带动家具市集渗入率的普及。2023年是集采落地后的首个圆善司帐年度，2023年全年，人生齿腔栽培工作就诊东谈主次达7.88万东谈主，同比大增31.79%；口腔正畸工作就诊东谈主次达14万东谈主，同比增长9.55%。

　　但从2024年的数据看，集采降价带来销量增长的边缘效应正逐渐削弱。2024年，公司口腔栽培工作就诊东谈主次同比增长10.22%；口腔正畸工作就诊东谈主次同比增长3.6%，增速已出现显赫放缓。

　　事实上，赛谈举座的市集范畴已出现增长乏力的局势。人生齿腔招股文献骄慢，中国民营口腔医疗工作市集的市集范畴由2019年的1011亿元加多至2023年的1015亿元，增幅不到1%。公司称，展望中国民营口腔医疗工作市集于2024年的增长将进一步放缓。

　　市集内生扩容趋于停滞，集采即使带动了渗入率普及，但归根结底照旧存量博弈。连合人生齿腔湖南、湖北大本营机构数量大幅增长来看，公司异日濒临的竞争压力或将握续扩大。

　　从现存数据来看，增长压力已日益骄慢，比年间公司旗下口腔医疗机构数量握续增长，2024年已达92家，比拟2023年加多11家，但营收及净利润却不增反降。

　　横向对比来看，据上次招股书数据骄慢，以营运口腔医疗机构数量计的华中地区前五大民营口腔医疗工作提供商中，人生齿腔位列第一，但是第二名公司的机构数量仅为39家，该公司的市集份额约2.4%，与人生齿腔互异甚微。

　　由此可见，人生齿腔以范畴换增长的发展旅途并未得到致密收效。截止2024年末，公司商誉约为6309万元，占钞票总值的16.7%。然则，人生齿腔仍筹商于异日五年在华中地区新建约80至100家新口腔医疗机构，并筹商将于异日五年通过收购缠绵的大大宗股权收购约40至65家口腔医疗机构，其合感性有待研究。

　　历史沿革方面，人生齿腔仅资历过两轮融资。2017年，湖北中元九派和个东谈主投资者朱超差异以2352万元及588万元认购公司240万股和60万股股份；2021年，中信证券投资、中元九派等8名投资者参与公司增资，系数以8549万元的对价得到人生齿腔约590万股的股份。

　　不外，就在人生齿腔递表港股上市前夜，中元九派和其他多名投资者均选拔退出。招股书骄慢，人生齿腔于2024年9月与中信证券投资、中元九派、李建生、朱超、武汉致谈科创创业投资结伙企业（有限结伙）及王青松签订股份回购条约或减资条约，答应购回该等投资者所握沿路837.93万股股份，总代价为东谈主民币1.21亿元。

　　截止临了可行日历，公司IPO前融资中的投资方仅剩李臻、陈巍、王宏三名个东谈主投资者，三东谈主差异握有公司0.54%、0.54%、0.27%的股份。

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