8月29日，极米科技（688696）发布2025年半年报。报告期内，公司兑现生意收入16.26亿元，净利润0.88亿元。值多礼贴的是，上半年计入利润表中来自政府扶持的金额达4887万元，占当期利润的一半以上，且经久以来，政府扶持在该公司的功绩中上演着进攻变装。

　　极米科技成立于2013年，总部位于成王人市高新区，主要出产投影征战，2021年登陆科创板。上市初期，公司股价剖析强劲，一度冲高至614.43元/股，总市值超越400亿元，成为那时科创板备受体恤的个股之一。关联词，高光事后，极米科技便启动握续下降，戒指2025年9月4日收盘，股价跌至127元/股，总市值89亿元，较历史高点跌幅接近80%。

　　股价暴跌的走势，与极米科技近两年半利润严重依赖政府补贴形成呼应，而在高额政府补贴背后，尚有多重疑问待解。

　　超75%净利润来自政府补贴

　　从财报数据来看，夙昔两年半时间里，极米科技净利润共计为3.28亿元，而这时间计入利润表的政府扶持累计达2.49亿元，占净利润的比重达到75.82%。这一数据证据，政府补贴果决成为极米科技利润的主要起原。

　　以2023年为例，极米科技得到的政府扶持超越25项，诸如“产业扶握资金”“金融业发展专项资金”“立异能力奖励”“国外物流补贴”等等，涵盖区级、市级、省级的各类补贴，总和达1.12亿元，占年度净利润的93%。2024年，极米科技得到的政府扶持仍超越15项，总和8800余万元，占净利润的73%。

　　值得一提的是，在各类政府扶持中，宜宾市处所政府针对宜宾极米智能光电产业园名目（下称“宜宾极米产业园”）的扶握十分凸起。四肢极米科技的中枢产业布局之一，该产业园的开发与发展离不开处所政府的纵脱支撑，关联扶持不仅限度大，还握续为公司功绩“增色”。

　　超8亿元产业园扶持之谜

　　时间回到2018年11月，极米有限（后改名为“极米科技”）与宜宾临港经济时期开发区处分委员会（下称“临港经开区管委会”）鉴定《投资公约书》及《补充公约书》。公约商定，极米有限在当地投资15亿元开发智能光电产业园，临港经开区管委会提供8亿元名目开发扶握资金、3500万元产业入驻资金、3亿元产业扶握资金及流动资金贷款贴息、两能手才补贴等，按名目实行过程分阶段支付。

　　当月，极米科技在宜宾配置全资子公司宜宾市极米光电有限公司（下称“宜宾极米”），由其承继宜宾产业园项策画权力义务。企查查暴露，宜宾极米注册成本2000万元，由极米科技100%握股。

　　2019年12月末，宜宾极米区分与两家企业鉴定施工合同：一是录用宜宾港腾地产开发有限背负公司开发产业园一期、二期，合同金额暂定4.59亿元；二是录用宜宾港腾开发有限公司开发产业园三期，合同金额暂定1.91亿元。2020年3月，宜宾极米产业园细致开工开发，贪图开发5条产线，涵盖整机产线、光机产线及实际室。2020年年报说起，宜宾极米产业园厂房东体建筑已基本完工；2021年年报败露，产业园已基本插足使用。

　　宜宾极米产业园在开发时间，名目预算出现屡次调度，2021年预算增至9.65亿元。

　　从极米科技财报败露的在建工程科目来看，宜宾极米产业园这一项策画总投资额约9.7亿元。

　　再看政府扶持披发情况，2019年，宜宾极米收到产业园名目扶握资金3500万元；2022年、2023年，区分收到4亿元扶握资金。据公告，宜宾市三江新区（原临港经开区）工业和办做事局答应将这部分开发支撑资金转为细致政府扶持。也等于说，宜宾极米产业园共计至少收到8.35亿元的政府扶持，占产业园总投资的85%以上。

　　就该名目政府扶持的管帐处理而言，极米科技将其四肢“递延收益—与金钱关联的政府扶持”入账，按金钱使用寿命分管计入利润表“其他收益—政府扶持”。2023年、2024年每年均有近2900万元计入其他收益。戒指2025年6月末，宜宾极米产业园政府扶持在递延收益科策画账面余额为7.63亿元。

　　记者推敲了宜宾市招商口的一位职责主说念主员，据了解，刻下宜宾市在招商引资鸿沟，主要围绕拿地、厂房租借、银行借款协助对接、产业基金投资等方面提供优惠战略。若企业但愿得到真金白银的一次性奖补，可体恤“升规入统”，企业入驻后，若产值达到特定例模，即可肯求对应扶持。当被问及前几年是否存在径直资金扶握时，该职责主说念主员暗示，此前曾有税收返还战略，但自“平正竞争条例”实行后，此类战略已不再允许。此外，他并未听闻过其他可径直赐与大额资金扶持的战略。

　　“咱们是拿不到这样高的政府扶持的，平庸处所政府扶持比例多在30%到50%之间。极米科技宜宾产业园拿到的政府扶持比例远超通例。”一位上市公司财务总监坦言。

　　知名财税审行家刘志耕在收受记者采访时指出：“这种大额资金以扶持面目出现，并未几见；处所政府大额扶持新建名目更未几见。要是这个企业照旧创造了许多税收，给处所经济作念了许多孝顺，扶持是可能的。”

　　子公司营收缘何高于上市公司并表收入？

　　据公开报说念，自2020年12月投产以来，宜宾极米产业园已建成6条投影出产线、6条镜头出产线、8条光机出产线，形成了从镜片、光机到智能投影整机的想象、研发、制造产业链闭环。

　　从磋商数据来看，宜宾极米2020年度就创造了近19亿元的营收，2021年以来每年生意收入均在30亿元以上。

　　值多礼贴的是，四肢全资子公司的宜宾极米，其生意收入时常性高于极米科技兼并报上层面的营收。2022年宜宾极米营收比极米科技升迁近7000万元；2024年，这一差距扩大至4亿元；2025年上半年，极米科技兼并报表营收为16.26亿元，而宜宾极米兑现生意收入19.19亿元，比上市公司升迁近3亿元。

　　而这建立在极米科技有多家子公司的情况下。单从营收数据来看，2024年宜宾极米、极米香港、极创光电、极米视界等四家子公司共计营收达到63.9亿元，大幅超越上市公司兼并报上层面的营收。

　　对此，一位上市公司财务总监向记者诠释：“上市公司兼并报表收入小于全资子公司收入，很可能是源于里面往复抵销。要是子公司收入主要来自母公司或关联方的往复，这些收入在兼并报表中会被抵销掉，从而导致兼并报表收入低于子公司单独的收入。”

　　据此分析，极米科技与子公司之间，或子公司彼此之间，可能存在体量浩大的里面往复。

　　宜宾极米增收不增利？

　　尽管宜宾极米营收限度可不雅，但其盈利能力经久偏弱，不仅屡次出现亏蚀，举座也近乎无盈利情状。2020年至2024年及2025年上半年，该公司累计净利润仅约400万元。在成立之初实缴2000万元注册成本的情况下，宜宾极米于今净金钱仅为2157万元。

　　但在上市公司兼并报上层面，盈利情况则不止天渊，极米科技自2020年启动频年盈利，到2025年中报发布之际，这时间累计净利润达到15.8亿元。

　　“利润互异，较大可能在于里面廉价关联销售和成本用度分管逻辑。一种作念法是子公司向母公司销售家具时订价低于市集价钱，甚而以成本价销售；二是母公司负责高附加值形状，子公司负责低附加值形状；三是成本用度在子母公司之间分歧理的分担，王人会酿成子公司营收高但利润低的情况。”某上市公司财务总监说。

　　总体来看，宜宾极米产业园本色投资不及10亿元，全额得到了超8亿元的政府扶持。名目投产后，其实行主体宜宾极米虽营收限度浩大，屡次超越上市公司兼并报表营收，但在上市公司举座盈利的布景下，自己盈利能力却长久薄弱，未对当地税收形成有用孝顺。

　　为进一步了解情况，记者向宜宾关联部门商榷政府针对该扶持出台的关联文献。宜宾三江新区党群职责部宣传处的一位职责主说念主员恢复：“已征求产业局看法，触及极米项策画，不浅薄对外宣传报说念，这部分材料对不起不可提供。”

　　与此同期，记者拨通极米科技董办电话，并将包含关联问题的采访提纲发送夙昔。极米科技方面回复记者称：“现在按照监管条目败露的咱们照旧败露了，有一些东西不浅薄败露。”